Cos’è l’intervento sterilizzato? Definizione e significato

L'intervento sterilizzato si riferisce all'acquisto o alla vendita di valuta estera da parte delle banche centrali sul mercato; l'obiettivo è quello di influenzare il tasso di cambio. Se l'azione non ha effetto sul tasso di interesse a breve termine, si tratta di un intervento sterilizzato . Se il tasso di interesse a breve termine cambia a seguito dell'azione, si tratta di un intervento non sterilizzato o di un intervento non sterilizzato .

Quando una banca centrale acquista o vende alcune delle sue riserve in valuta estera, l'offerta di moneta della nazione potrebbe risentirne. La vendita di riserve in valuta estera riduce l'offerta di valuta nazionale, mentre l'acquisto di riserve aumenta l'offerta di moneta.

Le banche centrali possono annullare sterilizzare l'effetto sull'offerta di moneta o sulla base monetaria causato dall'acquisto o dalla vendita di riserve valutarie acquistando o vendendo una quantità equivalente di titoli.

Se le riserve vengono potenziate acquistando valuta estera, ci sarà un aumento dell'offerta di moneta, a meno che il governo non venda buoni del Tesoro ( cambiali a breve termine ) o qualche altro tipo di sicurezza interna per assorbire la domanda extra risultante.

Secondo il glossario dei termini del Nasdaq , l'intervento sterilizzato è:

Attività del mercato valutario mediante la quale le autorità monetarie isolano le loro forniture di moneta nazionale dalle transazioni in valuta estera con vendite o acquisti compensati di attività nazionali.

La banca centrale danese Danmarks Nationalbank afferma che, in pratica, la maggior parte delle banche centrali oggi applica un tasso di interesse a breve termine come obiettivo operativo o strumento di politica monetaria. La sterilizzazione o meno dell'intervento sul mercato valutario non dovrebbe pertanto essere normalmente valutata in base a quale potrebbe essere l'impatto sui tassi di interesse del mercato monetario.

Un intervento non sterilizzato ha impatti sulla base monetaria o sull'offerta di moneta, mentre un intervento sterilizzato non ha effetti sulla base monetaria.

Intervento sterilizzato una moneta in calo

Immagina che la valuta di un paese stia perdendo valore, si stia deprezzando. La sua banca centrale può decidere di intervenire sul mercato dei cambi creando una domanda artificiale per la sua valuta nazionale.

Ciò può essere ottenuto utilizzando alcune delle riserve valutarie delle banche centrali per acquistare valuta locale. La domanda risultante ferma il declino delle valute, tuttavia riduce anche l'offerta di moneta in due modi:

La banca centrale sta rimuovendo direttamente dalla circolazione parte della valuta dell'economia.

Se l'obiettivo viene superato dalla banca centrale, il suo intervento può creare un disavanzo delle partite correnti o peggiorarne uno esistente perché il tasso di cambio sostenuto rende le importazioni più economiche e le esportazioni più costose. Questo deficit espelle più valuta nazionale dal paese, il che riduce ulteriormente la liquidità.

Il conseguente calo dell'offerta di moneta potrebbe avere un effetto deflazionistico indesiderabile, soprattutto se i livelli di disoccupazione sono attualmente elevati.

Per compensare l'effetto sull'offerta di moneta, la banca centrale può scegliere di sterilizzare il suo intervento in valuta estera. Ciò può essere fatto impegnandosi in operazioni di mercato aperto che immettono liquidità nel sistema, acquistando obbligazioni denominate in valuta locale e altre attività finanziarie nazionali utilizzando la valuta locale come pagamento.

L'intervento sterilizzato per fermare un declino delle valute è efficace solo a medio termine se viene affrontato ciò che sta causando il deprezzamento delle valute. Se la valuta cade a causa di un attacco speculativo basato su una sorta di incertezza politica, l'intervento di sterilizzazione di solito risolve il problema in modo permanente.

Verso la fine del secolo scorso, una causa comune di molti interventi sterilizzati era un'elevata offerta di moneta che spingeva i tassi di interesse locali al di sotto della media internazionale, creando le condizioni per un mercato di carry trade che i partecipanti al mercato avrebbero preso in prestito in patria e prestato all'estero a un tasso più elevato. tasso d'interesse.

Carry trade esercita una pressione al ribasso sulla valuta presa in prestito. Poiché l'intervento di sterilizzazione non riduce un'offerta di moneta già elevata, i tassi di interesse interni saranno ancora bassi.

I partecipanti continuano a contrarre prestiti in patria ea concedere prestiti all'estero e la banca centrale deve intervenire nuovamente se vuole prevenire qualsiasi deprezzamento futuro della sua valuta nazionale. Questo non può andare avanti per sempre, perché la banca centrale finirà per esaurire le riserve di valuta.

Quando la valuta si apprezza

Quando la valuta nazionale aumenta di valore, quando si apprezza, la banca centrale può intervenire vendendo la propria valuta in cambio di attività denominate in valuta. Questo intervento sterilizzato è come quello nell'esempio sopra, ma completamente il contrario. Uno degli effetti collaterali piacevoli, in questo caso, è che le riserve di valuta estera aumentano.

Tuttavia, poiché la banca centrale sta immettendo in circolazione una parte maggiore della sua valuta nazionale, l'offerta di moneta aumenterà. Il denaro utilizzato per l'acquisto di attività va inizialmente ad altre nazioni, ma presto ritrova la sua strada nell'economia nazionale quando le esportazioni devono essere pagate.

Se l'offerta di moneta si espande, il tasso di inflazione potrebbe essere spinto verso l'alto, il che minerà la competitività delle esportazioni di un paese tanto quanto farebbe un apprezzamento della valuta.

Un classico intervento sterilizzato utilizzato dalla banca centrale per neutralizzare l'effetto del denaro extra che fluisce nella base domestica è vendere obbligazioni a casa, questo assorbe la nuova liquidità.

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