Cos’è una trappola di liquidità? Definizione e significato

In una trappola della liquidità, la banca centrale ha aggiunto denaro al mercato sperando di simulare l'economia abbassando i tassi di interesse, ma la spesa non aumenta. È quando la politica monetaria diventa impotente. Le persone trattengono i contanti perché si aspettano deflazione, domanda aggregata insufficiente o persino guerra. È molto probabile che si verifichi una trappola della liquidità quando i tassi di interesse sono molto vicini allo zero e le fluttuazioni dell'offerta di moneta non riescono a portare a variazioni nei livelli dei prezzi.

Quando un'economia è in recessione, può trovarsi di fronte al problema dei tassi di interesse a breve termine che raggiungono quasi lo zero. In questi casi, la politica monetaria diventa inefficace e viene introdotto un catalizzatore esterno per innescare l'attività economica.

La banca centrale lo fa acquistando attività finanziarie a più lunga scadenza dalle banche commerciali e inietta denaro nel sistema bancario privato con l'obiettivo di abbassare i tassi di interesse a lungo termine. Quando queste misure non riescono a ridurre i tassi di interesse a lungo termine, si verifica una trappola della liquidità.

Quando la banca centrale pompa denaro nel sistema bancario privato, la quantità di denaro a riposo diminuisce e il denaro in movimento aumenta. In uno scenario di trappola della liquidità, la banca fa lo stesso, ma la quantità di denaro a riposo rimane invariata.

Le aziende, le banche ei singoli cittadini possono diventare così avversi al rischio da preferire la liquidità del contante all'offerta o all'utilizzo del credito. In una situazione del genere, l'economia è intrappolata in una recessione, nonostante tutte le misure adottate dai responsabili delle politiche monetarie.

Secondo un articolo pubblicato dalla Federal Reserve Bank di Richmond e scritto da Renee Haltom, una trappola della liquidità è:

Una situazione in cui le persone hanno una domanda praticamente infinita di detenere contanti e una domanda infinita di liquidità rispetto ad altri asset. In quella situazione, gli aumenti dell'offerta di moneta da parte delle banche centrali non si traducono in un aumento dei consumi o degli investimenti per far girare l'economia perché il settore privato si limita semplicemente a trattenere la liquidità.

L'impotenza della politica monetaria in una trappola della liquidità è spesso affermata per giustificare politiche alternative come lo stimolo fiscale.

Una trappola della liquidità è l'incubo finale dei politici delle banche centrali moderne. Se aggiungere iniezioni di capitale per aumentare le preferenze per i beni rispetto al contante, alimentando così l'inflazione e rilanciando l'economia non funziona, che cosa allora?

La polemica sulla trappola della liquidità

I seguaci dell'economia keynesiana ritengono che negli anni '30 durante la Grande Depressione le economie del Regno Unito, degli Stati Uniti e di molti altri paesi siano state catturate in una trappola della liquidità. L'economia giapponese ha subito uno scenario simile alla fine degli anni '90.

In uno scenario di trappola della liquidità, le banche private hanno un sacco di soldi da prestare, ma i clienti non vogliono prendere in prestito. Anche se la banca centrale ha immesso denaro nel mercato, l'economia rimane piatta.

I monetaristi non sono d'accordo con gli economisti keynesiani. Il monetarismo non ha posto per le trappole di liquidità, dicono. Incolpano la Grande Depressione degli anni '30 e i problemi più recenti del Giappone su altri fattori e credono che si possano trovare modi per rendere efficace la politica monetaria.

Secondo gli economisti neoclassici, una politica monetaria espansiva anche in una trappola di liquidità può ancora stimolare l'economia attraverso gli effetti diretti di maggiori stock di moneta sulla domanda aggregata.

Questo era essenzialmente ciò che la Banca del Giappone sperava nel 2001, quando ha introdotto il quantitative easing. Era anche la speranza delle banche centrali in Europa e Nord America nel 2008-2009, con la loro incursione nel quantitative easing.

La loro iniziativa politica ha tentato di stimolare l'economia attraverso metodi diversi dalla riduzione dei tassi di interesse a breve termine.

Segnali di pericolo della trappola della liquidità

Un segnale lampante sono i tassi di interesse estremamente bassi. Il comportamento degli obbligazionisti può essere influenzato da bassi tassi di interesse, insieme ad altre preoccupazioni per l'attuale stato finanziario e politico dell'economia, con conseguente vendita di obbligazioni in un modo che danneggia l'economia.

Aggiungendo ulteriormente all'offerta di moneta, non si ottengono cambiamenti nei livelli dei prezzi, perché i consumatori si spostano verso il risparmio di fondi in strumenti liquidi a basso rischio e altamente liquidi.

Se i tassi di interesse non cambiano, i consumatori non hanno nulla per motivarli a investire in altre opzioni.

Quando il tasso di interesse raggiunge lo zero, i consumatori non vogliono detenere alcun tipo di obbligazione, perché il denaro che paga anche lo 0% di interesse ed è utilizzabile nelle transazioni è un'opzione migliore.

In una trappola della liquidità, gli istituti di credito hanno difficoltà ad attrarre mutuatari qualificati. Con tassi di interesse prossimi allo zero, c'è poco spazio per ulteriori incentivi per attirare candidati altamente qualificati.

Questa carenza di mutuatari è più evidente con un minor numero di consumatori che acquistano auto, case e altri articoli a prezzo più alto a credito.

Paul Robin Krugman (Nato: 1953) è un economista americano, Distinguished Professor of Economics presso il Graduate Center della City University di New York, e anche editorialista del New York Time s. Ha raccomandato di perseguire una politica fiscale aggressiva e una politica monetaria non convenzionale per affrontare il decennio perduto del Giappone nel 1990. Ha sostenuto che il Giappone era impantanato in una trappola di liquidità keynesiana. (Immagine: twitter.com/paulkrugman)

Trappola della liquidità e stretta creditizia

La differenza tra una trappola della liquidità e una stretta creditizia è che in una trappola della liquidità i consumatori hanno ampio accesso al credito a basso costo, ma scelgono di non prendere in prestito.

In una stretta creditizia, le persone non prendono in prestito denaro, o perché non è possibile o perché lo trovano troppo costoso.

Per quanto riguarda la disponibilità di credito, una trappola di liquidità è l'opposto di un credit crunch, nel primo ce n'è tanto ed è estremamente economico, mentre nel secondo o non c'è o è molto costoso.

Il termine liquidità si riferisce alla velocità con cui si può trasformare un bene in denaro, alla tempestività con cui un'azienda può pagare le bollette e al livello di attività in un mercato.

Video Politica monetaria e trappola della liquidità

La banca centrale acquista o vende obbligazioni per innescare cambiamenti a breve termine nell'attività commerciale. In una trappola della liquidità, l'acquisto di obbligazioni da parte della banca centrale non fa alcuna differenza per i prestiti e l'attività economica.


Torna su